第一个短视频即将到来，快速的手终于变得更快了。

资料来源：深烧伤(深烧)

作者：苏琪

编辑：金玉凡

经过无数次的流言，11月5日晚，快首终于递交了一份招股说明书，申请在香港上市。

快首公司成立于2011年，从一个GIF社区转变为一个短视频社区，最终发展成为一家依靠现场直播、电子商务、广告三驾马车和驱动器的公司。从这个角度来看，快首几乎完全经历了中国短视频和直播的整个崛起过程。在填补了所有漏洞之后，它可能在前所未有的商业模式中赢得短视频行业的第一份份额。

在正式上市之前，快首总共完成了10轮融资，总价值286亿美元。根据以前的报告，快首计划筹资50亿美元，价值约500亿美元。根据这一估值，快首相当于三个比利比里(Bilibili)、1.8个腾讯音乐、13.5个莫莫(13.5 Momo)、5微博和1.4推特(Twitter)。

在这方面，快首的直接竞争对手豆印并非没有行动。上周，字节码表示正在考虑在香港单独上市。11月5日晚，彭博(Bloomberg)报道称，它正在与投资者谈判一轮20亿美元的融资。融资完成后，字节码的估值将达到1800亿美元。此外，该字节码还试图推动一些成熟企业在香港上市，主要是三大业务：豆饮、金日头调和西瓜视频。

一些投资者认为，如果消息属实，20亿美元相当于豆印的月收入，而1800亿美元可能是整个短视频行业的定价字节。但无论如何，快手已经占据了主导地位。

IPO中一个值得注意的数字是，2017年、2018年和2019年以及截至2020年6月30日的6个月内，600万人、1800万人、2300万人和2000万人(其中许多来自偏远地区)赚到了钱。

到目前为止，快首每天的活跃用户已经超过3亿。今年上半年，快首生活电子商务GMV达到1096亿，这意味着数亿人通过这个平台展示自己，看到甚至实现生命反击，千百万用户通过快首平台赚钱，这个平台的移动速度超过了金融数据。

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上市是一个新的开始，快首还面临着锚定力强、新用户增长放缓等问题。一些业内人士分析，只要保持直播奖励的基本盘，继续致力于广告收入和电子商务的直播，口头市的商业故事就可以讲得很好。

亏损是为了增长，而这笔交易是符合成本效益的

在过去的三个财政年度里，快首的收入一直在增长，而且一直在盈利。

根据招股说明书，2019年，快递的收入达到391亿元，比2017年增长了36.9%，这是一个非常漂亮的数字。

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今年上半年，快首实现收入253亿元，比去年同期增长48%，但亏损63亿元(经调整后净亏损)。快首在IPO中解释说，这主要是由于市场营销、品牌和广告宣传支出的增加。

快速推广/营销支出

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切肉始于去年的K3战役，在2019年年底达到3亿道场的目标，当时很多人认为刀手的目标是300米，以追上豆阴。

2018年春节期间，渡口道超过1亿元，而豆印的道口在2018年1月为3000万元。但豆印的增长速度比任何人预期的都要快。豆阴的道口在2018年2月达到7000万元，而7月份为3.2亿元。

随着中国移动互联网用户的增长达到顶峰，流量池基本饱和，行业逻辑受到流量增长的驱动，更新并转向提升原有用户。在这样的共识下，用户时间争夺战开始了。2019年6月，快首创始人苏桦和成一晓发表了全体员工的内部信函，对该公司长期的佛制状态表示不满，宣布他们已经进入战斗模式，并设定了上述K3目标。

为了实现这一KPI，快首推出了两个动作--在线快包版，春节春晚红包。超快版类似头条，用户可以观看视频制作金币，邀请朋友下载也可以得到红包奖励。快首赞助了2020年央视春节联欢晚会红包，预算40亿元。无论如何，这两项行动的成本都很高。

但幸运的是，大把花钱的效果也是实实在在的。根据招股说明书，到今年上半年，快首应用和小程序的平均日活跃用户数和月活跃用户数分别为3.02亿和7.76亿，但从总体上看，口头市的用户增长曲线正在逐渐放缓。

长期投资于短视频行业的汉克告诉深圳，豆印目前每天有6亿活跃用户。在短短的一段时间内，这两个用户都已经抢夺了用户，这使得很难保持用户快速增长的可能性，然后互相抢夺用户。

由于用户时间有限，如何将豆阴用户转化为快手用户是目前面临的最大挑战之一。

同时，汉克表示，随着双栏信息流向双列+单栏信息流的转变，广首的公共领域交通也将得到自由化，其广告收入的增长主要是由这种调整引起的。

另一位专注于实时/短视频的投资者威尔(Will)表示，快首强调要把你拉回到现实世界，豆阴强调更漂亮的生活，用户对这两种产品的抢占是大相径庭的。

从这个角度来看，从中国相对稳定的社会结构来看，这两个平台很难突破现有的模式。威尔告诉深圳，虽然这两个平台的用户重叠，但模式已经确定，不会出现一个吞食另一个平台的情况。

到了今年，斗阴和口首之间的纠纷越来越激烈，为了抢夺用户，快首一直试图打破自己的乡土气息、乡土等刻板印象，在一线城市和二线城市的用户心中，并投入巨资邀请明星加入。。

2019年7月，在快首有一定粉丝基础的谢娜和黄波开始了他们在快首的现场首演；12月，快首签约张结为代言人；到2020年，快首明星活动变得更加频繁，第一位郑爽加入了奎首，张玉琪成为了快首电子商务的发言人，最重要的是他的直播处子秀。

观星投资是肉眼可见的，损失在可以接受的范围内。威尔对此表示，损失的原因一定是交通成本的增加，让明星成为交通运输的手段之一。

可以肯定的是，以牺牲短期亏损换取业绩增长，快首改变了以往缓慢的姿态，选择主动进攻，最终可能抢占短视频行业的第一股。

及时进行现场直播，带回一场比赛。

到目前为止，快首的收入主要分为三块，即现场奖励、电子商务销售和广告收入。即使快速的人手每天突破3亿美元，但交通和收入增长的压力依然存在。

快首成立于十年前，但早期的快首只是创办人程一晓亲自开发的GIF动态地图制作和共享的社区。直到2013年，时任百度风投设计师的苏华加入，该公司才正式改变了其短视频社交业务。2015年1月，每日活跃用户数量突破1000万，2017年12月，每日活跃用户数量减少，成为短视频应用的领先者。

随着2016年直播第一年的到来，作为平台功能的自然延伸，快首也加入了直播大军，同时也打开了商业化的大门。

在商业化的头两年里，快首公司几乎完全依赖现场收入，2017年、2018年和2019年，虚拟礼品交易分别创造了79亿元、186亿元和314亿元的收入，分别占总收入的95.3%、91.7%和80.4%。

口头市三大财源

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直播行业有一个通用公式，其收入与直播用户的总人数x奖励率x每个付费用户的平均金额(Arppu)大致相同。受今年流行影响，用户的快速直播奖励率和ARP值正在下降，收入增长将取决于直播用户总数的增长速度。

根据招股说明书，每月直播付费用户的平均收入正在下降，从2017年的52.5元降至2020年上半年的45.2元。但幸运的是，平均每月付费直播用户的增长速度令人满意，从2017年的1 260万增至2018年的2 830万，到2019年的4 890万，以及今年上半年的6 400万。

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在奖励方面，一个关键的问题是锚头的牢固束缚。汉克认为，解决这个问题的唯一方法是探索一种盈利模式，而不是真正的回报模式，这就是快首所要做的。

新兴的电子商务业务正成为贵首的另一辆马车。

到2018年，随着用户参与度的不断提高，越来越多的用户开始在视频中添加微信/QQ来销售商品。为了方便用户在该系统中交易，电子商务应运而生。根据招股说明书，快首于2018年8月推出了电子商务业务，平台根据销售产品的价格和类型收取佣金。

在截至2020年6月30日的6个月里，商品交易额达到1096亿元，平均重复购置率超过60%。但总体而言，在电子商务占平台收入不到10%的情况下，直播业务为快首的主要收入做出了贡献。要想进一步增加收入，2020年现场销售业务必须回到底层。

回首快首的融资历史，除了腾讯之外，投资者还包括依靠阿里的云峰基金和百度风投，一些分析人士认为，快首间接地把三巨头聚集到投资者身上，这有利于夸首继续保持电子商务中立。

今年早些时候，据报道，阿里和豆印签署了70亿元的年度框架协议，随后快首和京东达成了一项战略合作协议。短视频巨头和电商巨头之间的强大联盟让这场战争变得更加艰难。有人认为，这可能是一个战略决定，奎首希望打破只出售廉价产品的印象。

目前，从业者的普遍反馈是，豆印直播更适合推荐，但快速手更有运货能力。

根据外部研究，32%的快速用户购买商品是因为他们信任锚。这也是快速电子商务和传统货架电子商务之间最根本的区别。快速手电子商务业务主管白嘉乐在4月份的一次沙龙活动中表示，快手的数据超过3亿，其中电子商务数据占10%，其中最大的速递主持人辛巴(Sinba)和他的团队去年拥有超过130亿欧元的gmv。

从数据上看，快手略好一点。去年快首直播电商GMV超过1000亿，豆阴只有100亿。豆印今年的直播电子商务GMV目标是2000亿，而快首则是2500亿，按豆阴键。

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今年上半年，快速的GMV已达到1096亿美元，按此速度，实现2500亿美元的目标并不是一个问题。

另一方面，威尔认为，广首的GMV并不一定代表其电子商务逻辑的成功，因为回报率相对较高，客户单价相对较低，一些品牌能否在快速手中成长还有待验证。在他看来，电子商务领域的快速手可能更像pinduoduo。

不过，一般来说，电子商务业务的贡献率低于其他两项业务。今年7月，口首公开调整了电子商务家庭佣工自建电子商务运营商的比例，从1%增加到5%，第三方电子商务平台从原来的非家庭佣工转变为50%的促销委员会。

然而，今年到目前为止，豆阴电子商务布局更加激进，创造电子商务闭环目标的离线链是非常明显的。2020年8月，郭口电子商务订单超过5亿，每天活跃用户超过1亿。但与豆阴与前两大竞争不同的是，电子商务直播中有一个更大的平台--淘宝直播。

如今，淘宝也在发送短视频，据猜测这可能会动摇。但汉克认为，淘宝只是在改变用户的消费习惯，但所有内容视频都由消费者决定，而淘宝与快速抖动的短视频内容之间仍存在差距，而淘宝显然在争夺用户时间方面处于劣势。

威尔持同样观点：阿里自2016年左右就想成为一家内容电子商务公司，但无论是短视频还是社区都没有取得什么成功；在短视频领域，快首实际上输给了豆印，因此增加了接待客户的成本和意识到这一点的压力，幸运的是，它将是唯一一个能够及时摇动并带回一场游戏的公司；微信--可能还有一线交通入口--很可能是未来唯一一个能够摇动和动摇的人。

探索商业化的第三极：广告收入逐年翻番

如果它只是一个直播平台，就不足以支撑目前估值超过500亿美元的价格。因此，快首除了现场销售商品、现场奖励外，还推出了第三辆马车的广告。

豆印的前身，也就是我，诞生于2016年9月，与快首的第一次广播和广告业务形成鲜明对比，它几乎立即在擅长字节的信息流广告业务上开业，然后在网站上添加定制的广告内容。

由于产品的逻辑差异，快首和豆印在商业化方面有不同的成就，快首的直播业务占主导地位，豆阴在信息流通广告方面做得更好。

但从广寿首次公开募股(IPO)中可以看出，之前的广告业务一直很疲软。2017年，广首的广告收入只有3.9亿元，不是说没有客户来做广告，而是大部分客户被拒之门外。这是因为广首长期以来一直是私人交通，直播业务比广告业务更容易发展。

随着公共交通的自由化，广首发现，与千亿的直播市场规模相比，广告是一个数万亿的市场空间，而且已经是一个非常成熟的商业模式，因此广告业在巨大引擎的震动声中，推出了自己的磁力引擎。

口头市的网络营销服务主要包括广告服务和快首粉。近年来，这部分收入在总收入中所占的比例一直在上升，2017年、2018年和2019年分别为4.7%、8.2%和19.0%。到今年上半年，网络营销收入达到72亿美元，与2019年全年基本持平。目前已达到总收入的28.3%。

快速广告展示区

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一位与快首关系密切的人士告诉深圳燃烧公司，毕竟，快首每天有3亿活跃用户，而且这个品牌还会出现，但其核心是做什么，做一个账户，或者真正操作，做广告，甚至把商品带到它的手中。

在保证短视频数据比例的前提下，威尔对快速手的未来实现能力持乐观态度。首先，在电子商务领域，目前的普及率很低，快首还有很多基础设施要做，其次，还有一些新的领域，比如教育、游戏可以涉足。未来，5g和云游戏即将到来，短视频是最好的发布入口。他说。

(应被访者的要求，汉克和威尔是化名)